第171章 2007，开门红与“黄金十年” (第1/2页)
　　
　　一、元旦后的第一个交易日
　　
　　2007年1月4日，星期四。
　　
　　上午九点十五分，A股新年的第一个集合竞价时段，默石投资的交易室里一片安静。五块显示屏组成的交易墙上，自选股列表一片飘红，涨幅从2%到7%不等。成交量柱状图在屏幕底部急速攀升，像一堵不断垒高的红墙。
　　
　　交易员小刘戴着耳麦，手指悬在键盘上方，眼睛紧盯着盘口变化。他面前的电话响了——是券商打来的。
　　
　　“刘经理，今天开门红啊！有色板块集体高开5个点，券商也涨疯了，你们加仓吗？我这边很多客户都在抢！”
　　
　　小刘看向坐在后排监控席的陈默。陈默轻轻摇头。
　　
　　“今天先观察。”小刘对着话筒说，“不急着追。”
　　
　　挂掉电话，交易室里响起低低的议论声。几个年轻交易员看着屏幕上不断跳涨的数字，眼神里既有兴奋也有不甘。
　　
　　“驰宏锌锗涨了8%了……”有人小声说。
　　
　　“中信证券涨停开盘！”
　　
　　“成交量已经比昨天放大40%了……”
　　
　　陈默听着这些声音，脸上没什么表情。他面前的电脑屏幕上，打开的是一张复杂的估值模型表格，而不是实时行情。表格里，红色和绿色的单元格交替排列——红色代表估值百分位超过90%（极度高估），绿色代表低于10%（极度低估）。
　　
　　此刻，红色单元格的数量，比昨天收盘时又多了三个。
　　
　　“陈总，”研究总监走过来，压低声音，“我们持仓的那些‘冷门股’，今天普遍只涨了1%-2%，大幅跑输指数。”
　　
　　“预料之中。”陈默点头，“资金都在追热门板块，没人关注它们。”
　　
　　“客户那边……可能会有压力。”
　　
　　“我知道。”陈默看向交易室墙上的时钟：九点二十五分，“半小时后开策略会，该说的我都会说。”
　　
　　九点三十分，正式开盘。
　　
　　上证指数高开52点，直接站上2800点。交易量爆炸式放大——开盘五分钟，成交额就突破了一百亿。各大板块轮番拉升，券商股涨停潮，有色股涨停潮，连长期低迷的地产股也开始异动。
　　
　　交易室里，电话铃声此起彼伏。
　　
　　“王总，今天行情好，要加仓吗？”
　　
　　“李姐，您那只科技股涨停了！”
　　
　　“张先生，我们建议……”
　　
　　交易员们忙碌地接电话，记录指令。但仔细听会发现，他们说的最多的是“建议谨慎”、“不要追高”，而不是“赶紧买入”。
　　
　　这与整个市场的气氛格格不入。
　　
　　十点整，陈默离开交易室，走向会议室。走廊上，透过玻璃隔断能看到开放式办公区——研究员们盯着屏幕，表情严肃，有人在快速敲击键盘写简报，有人在打电话核实数据。空气里有种紧绷感，但不是兴奋的紧绷，而是警惕的紧绷。
　　
　　这与楼下证券营业部里的气氛，完全是两个世界。
　　
　　二、策略会：繁荣下的隐忧
　　
　　默石投资2007年度策略会，上午十点半，公司大会议室。
　　
　　能容纳八十人的会议室坐了九成满。来的有核心客户，合作渠道代表，还有几位媒体朋友。前排坐着几位重量级人物——一位实业企业家林总，一位大学捐赠基金负责人，还有两位早期投资默石的家族办公室代表。
　　
　　陈默站在讲台上，背后的投影幕布显示着演讲标题：《繁荣下的隐忧：估值扩张的极限与风险积累》。
　　
　　标题就很“不合时宜”。
　　
　　“各位上午好。”陈默的开场白很平静，“首先感谢大家在新年第一个交易日，百忙之中来参加我们的策略会。我知道，此刻市场正在大涨，很多人的心思可能不在会议室里，而在行情软件上。”
　　
　　台下传来几声轻笑，气氛稍微松弛。
　　
　　“所以我长话短说。”陈墨点击翻页，“今天的演讲，我只想讲三组数据。”
　　
　　第一张图表出现：A股总市值/gdP比率，从1995年到2006年的走势图。一条蜿蜒上升的曲线，2006年底已经突破80%。
　　
　　“这张图在业内被称为‘巴菲特指标’。”陈默解释，“巴菲特认为，当股市总市值占gdP的比例超过100%时，市场就处于过热状态。美国2000年互联网泡沫顶峰时，这个比例是148%。日本1989年泡沫顶峰时，是150%。”
　　
　　他顿了顿：“而中国A股，在2006年底，这个比例已经达到83%。如果考虑到今年预期中的上涨，很可能在年内突破100%。”
　　
　　台下开始有人交头接耳。
　　
　　第二张图表：A股整体市盈率（PE）历史分位图。一条从2005年低点开始急速攀升的曲线，在2006年底已经突破90%分位——意味着现在的估值水平，比历史上90%的时间都要高。
　　
　　“估值从来不会单向扩张。”陈默说，“就像弹簧，拉得越长，回弹的力量越大。历史上每一次估值极端高位，都对应着随后的深度调整。1993年如此，1997年如此，2001年如此。”
　　
　　第三张图表：散户新增开户数。一条从2005年底开始几乎垂直向上的曲线，2006年12月单月新增开户数突破一百万。
　　
　　“当所有人都冲进市场时，”陈默缓缓道，“往往意味着行情进入尾声。因为再也没有新的增量资金可以推动了。”
　　
　　他关掉投影，走到讲台前方。
　　
　　“基于这些数据，我们默石投资对2007年的基本判断是：市场将延续繁荣，但风险正在快速积累。我们的核心策略是——适度参与，警惕泡沫。”
　　
　　台下安静了几秒，然后开始骚动。
　　
　　一位渠道代表举手：“陈总，您的意思是，2007年股市不会涨？”
　　
　　“会涨。”陈默回答，“而且可能会涨很多。但我们认为，这种上涨更多是估值扩张推动的，而非企业盈利增长推动的。一旦市场情绪逆转，调整的幅度也会很大。”
　　
　　另一位客户提问：“那你们的具体操作是什么？难道空仓等跌？”
　　
　　“我们不会空仓。”陈墨说，“但我们会严格控制仓位上限，保留大量现金。我们持仓的核心，是那些估值合理、基本面扎实的公司，而不是追逐市场热点。我们可能会因此跑输指数，但我们认为，这是对客户资金负责任的做法。”
　　
　　“可现在是牛市啊！”有人忍不住说，“牛市就是要大胆做多！你们这么保守，怎么对得起客户的信任？”
　　
　　问题很尖锐。会议室里的气氛瞬间紧张起来。
　　
　　陈默沉默了几秒。
　　
　　“2000年，网络股牛市时，很多机构也说要‘大胆做多’。”他的声音依然平静，“结果呢？2001年到2005年，四年熊市，很多股票跌去80%。那些‘大胆做多’的投资者，大多数血本无归。”
　　
　　他环视全场：“投资不是比谁在牛市里赚得多，而是比谁能在完整的牛熊周期里活下来，并且实现财富的持续增长。我们现在做的，不是保守，是谨慎。是在别人贪婪时，保持一丝恐惧。”
　　
　　这时，坐在前排的林总站起来。这位六十多岁的实业家，是默石最早也是最重要的客户之一。
　　
　　“我来说两句。”林总的声音沉稳，“我做了一辈子实业，开工厂，做产品，知道赚钱有多难。一个企业，一年能有20%的净利润增长，已经是很好的成绩了。可现在的股市呢？动不动就要翻倍，要涨几倍。这正常吗？”
　　
　　他转身面对其他参会者：“陈总说的话，你们可能不爱听，但那是真话。我做实业几十年，知道一个道理——树不会长到天上去。股价也一样。”
　　
　　林总坐下后，会议室里的反对声小了，但气氛依然凝重。
　　
　　策略会在一片复杂的情绪中结束。部分客户起身与陈默握手，表示理解和支持；更多人则是面无表情地离开，有人小声嘀咕“太悲观了”“错过行情”。
　　
　　陈默站在讲台边，目送人们离去。他脸上没什么表情，但握着的演讲翻页器，指尖有些发白。
　　
　　三、走廊里的安慰
　　
　　人散尽后，沈清如从侧门走进会议室。她穿着宽松的孕妇装，腹部已经明显隆起，走路时一手习惯性地托着腰。
　　
　　“讲得很好。”她走到陈默身边，轻声说。
　　
　　陈默苦笑：“但很多人不爱听。”
　　
　　“真话总是不合时宜的。”沈清如握住他的手，“尤其是在所有人都想听谎言的时候。”
　　
　　两人并肩走出会议室。走廊里空荡荡的，只有保洁阿姨在远处擦拭玻璃。
　　
　　“我刚才在办公室看了行情。”沈清如说，“上证指数涨了4.7%，成交额突破了一千亿。确实……很疯狂。”
　　
　　“这只是开始。”陈默说，“2007年，可能会刷新我们所有的认知。”
　　
　　“你怕吗？”
　　
　　“怕。”陈默诚实地说，“不是怕市场跌，是怕我们在市场最疯狂的时候，会因为压力而动摇。怕客户流失，怕规模缩水，怕团队质疑。”
　　
　　沈清如停下脚步，转头看他：“还记得我们在深圳湾说的话吗？”
　　
　　“记得。”
　　
　　“我们说，我们有压舱石，有罗盘。”沈清如的手轻轻放在腹部，“现在，压舱石更重了。我们不仅要对自己的资金负责，对客户负责，还要对这个小生命负责。所以，更不能动摇。”
　　
　　陈默看着她的眼睛。怀孕五个多月，沈清如的脸上多了些孕期的圆润，但眼神依然清澈坚定。
　　
　　“清如，”他忽然问，“如果……我是说如果，我们因为坚持这个观点，最终被市场证明是错的呢？如果2007年真的涨到5000点、6000点，而我们因为保守大幅跑输呢？”
　　
　　“那我们就认错。”沈清如毫不犹豫，“如果市场用持续上涨证明我们的判断错了，我们就修正模型，调整策略。投资不是宗教，不是信条，是基于事实的判断和修正。”
　　
　　她顿了顿：“但现在的事实是什么？是估值已经进入危险区域，是杠杆资金开始入场，是散户情绪极度亢奋。这些事实告诉我们，风险大于机会。所以我们坚持。如果未来事实变了，我们也变。这不可耻。”
　　
　　
　　
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