第237章：简单的逻辑不赚钱 (第2/2页)
　　
　　他转过身，看着陈默：
　　
　　“单一因子，就像用一把尺子去量一个人的全部——身高、体重、智商、情商，全用同一把尺，能行吗？”
　　
　　陈默摇头。
　　
　　“对。量化也一样。我们需要很多把尺子。”
　　
　　房间里安静了几秒。
　　
　　陈默看着白板上那张图，看着那些分支和连线，脑子里忽然想起一件事。
　　
　　“周寻，”他问，“你说的这些，和我们以前做的深度研究，有什么本质区别？”
　　
　　周寻愣了一下。
　　
　　“区别？”
　　
　　“以前我们研究一家公司，也是看很多维度——估值、成长、财务质量、管理层、行业空间、竞争格局。你们现在说的这些因子，不就是把这些维度数字化了吗？”
　　
　　周寻看着他，眼睛里闪过一丝光。
　　
　　“陈总，”他说，“您问到关键了。”
　　
　　他走回白板前，把那张图擦了，重新画：
　　
　　```
　　
　　传统研究 量化研究
　　
　　主观判断 + 定性分析 客观数据 + 统计规律
　　
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　　深度研究少数公司 广度覆盖全市场
　　
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　　依赖个人经验和能力 依赖系统和纪律
　　
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　　结果难以复制和验证 结果可回测、可迭代
　　
　　```
　　
　　“本质区别在于，”周寻指着这两列，“传统研究是在‘深度’上做文章——把一家公司研究透，然后重仓。量化是在‘广度’上做文章——用统一的标准衡量几千家公司，然后分散。”
　　
　　他顿了顿：
　　
　　“但两者不是对立的。是可以结合的。您刚才说的那些维度——管理层、行业空间、竞争格局——如果有一天，我们能把这些也‘因子化’，用量化的方式去衡量，那我们的模型，就会既有广度，又有深度。”
　　
　　陈默沉默了。
　　
　　他在想，如果能把沈清如那些无法量化的判断，也变成因子……
　　
　　那会是什么样子？
　　
　　他想象不出来。
　　
　　但他知道，那是一条很长的路。
　　
　　“所以，”他开口，“我们现在要做的，是先搭好这个多因子的框架？”
　　
　　周寻点头。
　　
　　“先从最简单的开始。估值因子、质量因子、动量因子、波动率因子、流动性因子。每一个因子，都要单独回测，看它在历史上的表现。然后找它们之间的相关性，看哪些因子能互补，哪些因子会冲突。”
　　
　　他顿了顿：
　　
　　“这个过程，可能需要几个月，甚至一年。”
　　
　　陈默看着他。
　　
　　“一年？”
　　
　　“一年。”周寻说，“如果快的话。”
　　
　　房间里又安静了。
　　
　　小林张了张嘴，想说什么，又咽了回去。
　　
　　陆方靠在椅背上，闭着眼睛，不知道在想什么。
　　
　　陈默站起来，走到窗前。
　　
　　窗外，车公庙的街道上车水马龙。小餐馆门口有人在吃午饭，五金店里传出刺耳的切割声，运货的卡车轰隆隆驶过。
　　
　　一切如常。
　　
　　而在这间三十平米的办公室里，他们刚刚意识到，自己想找的那个“简单规律”，根本不存在。
　　
　　市场太复杂了。
　　
　　复杂到，没有任何一个单一指标，能长期稳定地赚钱。
　　
　　陈默转过身，看着房间里这三个人。
　　
　　周寻在等他说话。
　　
　　陆方睁开了眼睛。
　　
　　小林还在努力消化刚才那些信息。
　　
　　“行。”陈默说，“一年就一年。”
　　
　　他走回白板前，拿起笔，在那张多因子图的下面，加了一行字：
　　
　　“没有圣杯。只有系统。”
　　
　　他放下笔，看着周寻：
　　
　　“从明天开始，一个因子一个因子地测。先测估值因子里的PB、PS、PCF。再测质量因子里的ROE、ROA、毛利率。然后测动量、波动率、流动性。”
　　
　　他顿了顿：
　　
　　“测完一个，复盘一个。不急着组合，先搞清楚每个因子的脾气。”
　　
　　周寻点了点头。
　　
　　“陆方，”陈默转向陆方，“回测框架要能支持并行跑。一天测一个，太慢了。”
　　
　　陆方想了想：
　　
　　“需要优化一下。现在的代码太糙，跑一次要三天。”
　　
　　“多久能优化好？”
　　
　　“一周。”
　　
　　“好。一周后，我们开始批量测。”
　　
　　陈默又转向小林：
　　
　　“小林，你跟着周寻学。每个因子测完，你负责写一份简单的报告——这个因子是什么，怎么算的，历史表现怎么样，有什么优缺点。”
　　
　　小林点头。
　　
　　“用最简单的语言写。”陈默说，“写到我这种数学白痴也能看懂。”
　　
　　小林愣了一下，然后笑了。
　　
　　“好。”
　　
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　　中午十二点，四个人在办公室里吃盒饭。
　　
　　赵姐从楼下小餐馆打包上来的，红烧肉、炒青菜、番茄蛋汤。十五块钱一份，饭盒是那种最普通的白色泡沫盒。
　　
　　陆方一边吃一边盯着屏幕，还在想那个回测框架。
　　
　　周寻吃得很快，吃完就去翻他那本《因子投资》了。
　　
　　小林还在琢磨陈默说的“写到我这种数学白痴也能看懂”。
　　
　　陈默端着饭盒，靠在窗边，看着楼下那条街。
　　
　　“陈总，”小林忽然问，“您刚才说，没有圣杯，只有系统。您真信这个？”
　　
　　陈默没有立刻回答。
　　
　　他看着窗外，看了很久。
　　
　　然后他说：
　　
　　“我以前不信。”
　　
　　“以前我觉得，投资就是找到那个‘对的’东西——对的行业，对的公司，对的买入时机。只要找到了，就能赚钱。”
　　
　　他顿了顿：
　　
　　“2008年告诉我，那些‘对的’，可能在下一刻就变成错的。”
　　
　　他转过身，看着小林：
　　
　　“所以我现在信了。没有什么是永恒的。没有什么是绝对对的。我们能做的，就是建一个系统，让它在大部分时候、在大概率上、在长期里，能稳定地赚钱。”
　　
　　“那如果系统也失效呢？”小林问。
　　
　　陈默看着他。
　　
　　“那就重建。”
　　
　　他说得很轻，但很稳。
　　
　　小林没有再问。
　　
　　他低下头，继续吃盒饭。
　　
　　窗外，车公庙的喧嚣还在继续。
　　
　　但在这间三十平米的办公室里，有四个正在吃饭的人。
　　
　　他们刚刚被现实狠狠地打了一巴掌。
　　
　　但他们没有倒下。
　　
　　只是继续吃。