第249章：策略组合的构建 从因子到有机体 (第2/2页)
陈默想了想：
“那状态识别不准的时候怎么办？”
周寻笑了：
“您问到关键了。”
他走到白板前，写下几个字：
状态识别的置信度
“我们之前的状态识别，是‘非黑即白’的。要么趋势，要么震荡，要么恐慌。但现实中，市场状态往往是模糊的。”
他看着所有人：
“所以，我们要给每个状态一个‘置信度’。比如，今天的各项指标显示，趋势市的概率是70%，震荡市的概率是30%，恐慌市的概率是0%。”
他顿了顿：
“然后，我们用这个概率，去加权三个子策略。70%的动量策略 + 30%的反转策略 + 0%的避险策略。”
小林举手：“那如果三个概率差不多呢？比如各33%？”
周寻点头：
“那就均衡配置。33%的动量 + 33%的价值 + 33%的低波动。这样，不管市场往哪个方向走，我们都不会错得太离谱。”
陈默听着，脑子里慢慢形成一个画面。
一个动态的、会根据市场自动调整的组合。
不是固定的配方，不是机械的规则。
是一个有机体。
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中午十二点，陆方开始写新框架的代码。
他的屏幕上，同时开着三个窗口。左边是动量策略的代码，中间是价值策略的代码，右边是低波动策略的代码。
周寻站在他身后，看着他写。
“陆方，”周寻忽然说，“这个框架，最关键的地方是什么？”
陆方想了想：
“是那个‘动态加权’的模块。”
他指着屏幕：
“不能让权重跳来跳去。要平滑过渡。比如，今天趋势概率70%，明天变成65%，权重不能从70%直接掉到30%。要慢慢调。”
周寻点头。
“还有一个问题，”他说，“调仓频率。”
他看着陆方：
“如果每天调权重，交易成本会很高。如果长期不动，又跟不上市场变化。”
陆方想了想：
“那……每周调一次？或者根据波动率来调？”
周寻笑了：
“你已经有感觉了。具体怎么设，要跑回测验证。”
陆方点头，继续敲代码。
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下午三点，小林在研究三个子策略的历史表现。
他把三个策略的回测曲线叠在一起，做成一张图。
蓝色的线是价值+质量策略。从2005年开始，稳步向上，2008年跌得不多，2009年后平稳增长。
红色的线是动量策略。2005-2007年一飞冲天，2008年摔得很惨，2009年后起起伏伏。
绿色的线是低波动策略。一直很平，涨得慢，跌得也慢，像一条睡着的蛇。
小林盯着这张图，看了很久。
然后他喊：“周老师，您来看！”
周寻走过来。
小林指着那张图：
“您看，这三个策略，真的‘互补’。”
他指着2008年那段：
“2008年，蓝色的线和绿色的线都没怎么跌，但红色的线跌得很惨。如果当时我们同时持有这三个，损失会比单独持有一个小得多。”
他指着2007年那段：
“2007年，红色的线涨得最猛，蓝色的和绿色的涨得慢。但没关系，因为那时候红色权重高。”
周寻点头：
“这就是策略组合的意义——不是追求每个策略都赚钱，而是让它们在不同的市场环境里，轮流赚钱。”
小林看着那张图，忽然有一种奇怪的感觉。
这三个策略，就像三个性格不同的人。
一个稳重，一个激进，一个保守。
把它们放在一起，反而比任何一个单独的都强。
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傍晚六点，陈默和沈清如一起走出办公室。
夕阳把车公庙的街道染成金红色。楼下的小餐馆开始摆出桌椅，准备迎接晚上的食客。
沈清如问：
“今天讨论的那个‘策略组合’，你觉得能成吗？”
陈默想了想：
“不知道。但方向是对的。”
他看着远处：
“以前我们做投资，靠的是‘一把锤子’。看好一个公司，就重仓。赌对了，赚很多；赌错了，亏很多。”
他顿了顿：
“现在这个策略组合，像一整套工具箱。不同的市场，用不同的工具。即使一个工具失灵，还有其他工具能用。”
沈清如看着他：
“你变了很多。”
陈默笑了：
“是吗？”
“嗯。以前你追求的是‘准’。看准一个方向，重仓押注。”沈清如说，“现在你追求的是‘稳’。让不同的策略互相配合，降低波动。”
陈默沉默了几秒。
然后他说：
“2008年教会我一件事——‘准’没用的。市场一变，再准的判断也会变成错的。”
他看着沈清如：
“所以我现在相信的是‘系统’。一套能在不同市场里活下来的系统。”
沈清如没有说话。
她只是轻轻挽住他的手臂。
两人慢慢走向地铁站。
身后，车公庙的喧嚣还在继续。
但那间三十平米的办公室里，还有三盏灯亮着。
周寻、陆方、小林，还在研究那些策略和权重。
他们正在做的，是一件很难的事。
把一个想法，变成一个系统。
把一个直觉，变成一行行代码。
把三个性格不同的“孩子”，组合成一个和谐的家庭。