第252章 在趋势中，给系统加上“滑轮组” (第2/2页)
　　
　　这样做的逻辑很简单：如果市场上涨，期货部分的收益会被杠杆放大（因为只用了12-15%的资金就获得了20%的市场暴露），释放出来的现金可以额外增厚收益。如果市场下跌，期货部分的亏损也会被放大，但因为止损线设得紧，最大亏损可控。
　　
　　第一次建仓是在9月15日开盘。林枫的算法在集合竞价阶段，以均价2420点买入了30手沪深300股指期货主力合约。名义本金约2178万（2420点×300元/点×30手），占用保证金约260万。
　　
　　这260万，只占公司总管理规模的不到1%。但它代表的2178万市场暴露，相当于组合总资产的约3%。
　　
　　第一次，滑轮组开始转动。
　　
　　接下来的两周，市场没有辜负系统。
　　
　　上证指数从2300点涨到2360点，沪深300指数从2400点涨到2480点。林枫的期货头寸浮盈超过60万。而释放出来的260万现金，被放在货币基金里，每天产生几百块的利息。
　　
　　“这点钱不算什么，”林枫在周会上说，“但关键是验证了模式的可行性。我们用了不到1%的资金，撬动了3%的暴露。如果行情继续，这个‘滑轮组’的效应会越来越明显。”
　　
　　陈默点头，但提醒了一句：“注意基差。期货涨得比现货快，这是好事。但如果反过来，期货跌得比现货快，风险就来了。”
　　
　　“明白。”林枫说，“我们的动态对冲模型一直在跑。目前基差在合理范围内，没有异常。”
　　
　　10月，市场进入加速阶段。
　　
　　上证指数突破2400点，沪深300指数突破2500点。林枫按照方案的规则，逐步增加期货替代比例。从最初的3%提高到5%，再到8%。每次加仓都有明确的信号依据——市场状态识别模型的评分每提高5分，就增加2%的替代比例。
　　
　　到10月底，组合的期货替代比例达到了12%。占用保证金约1200万，代表的名义本金超过1亿，相当于组合总资产的15%。
　　
　　这15%的暴露，加上股票仓位的65%，组合的整体股票暴露达到了80%。但实际占用的资金只有65%的股票仓位加上1.5%的保证金，合计66.5%。剩下的33.5%是现金，躺在货币基金和短期理财里，每天产生收益。
　　
　　“这就是滑轮组的威力。”林枫在月度总结会上说，“我们用更少的钱，办了同样的事。多出来的钱，还能再生钱。”
　　
　　沈清如补充：“而且流动性更好。期货随时可以平仓，现金随时可以调用。如果市场突然转向，我们的应对速度比纯股票组合快得多。”
　　
　　陈默看着那份月度报告。报告上有一张图，是组合净值曲线和沪深300指数的对比。蓝色曲线（组合）在红色曲线（指数）上方，而且差距在逐月扩大。
　　
　　“这个超额收益，”他说，“一部分来自选股，一部分来自期货增强，一部分来自现金管理。三个来源都很重要，但最让我安心的，是第二个。”
　　
　　“为什么？”周锐问。
　　
　　“因为选股可能有错，现金管理收益有限，但期货增强的收益，是来自于我们对自己纪律的奖赏。”陈默说，“我们没贪，没怕，没在信号出来之前抢跑，没在浮盈之后加杠杆。我们只是按照系统设计的方案，一步一步执行。这个收益，赚得踏实。”
　　
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　　11月初，市场出现了一次短暂的调整。
　　
　　上证指数三天跌了5%，沪深300指数跌了4.5%。林枫的期货头寸浮盈回吐了一大半，逼近了方案设定的预警线。
　　
　　风控官的屏幕上，风险指标开始闪烁黄灯。
　　
　　“按照方案，如果期货头寸的浮盈归零，我们就要平掉一半仓位。”林枫向ACC报告，“目前浮盈还剩10万，按这个速度，明天可能就没了。”
　　
　　陈默问：“系统对市场的判断变了吗？”
　　
　　林枫调出市场状态识别模型的最新输出。屏幕上，评分从82分降到了78分，但依然在“强牛市”区间（75分以上）。
　　
　　“信号还是强牛市，”林枫说，“没有变化。”
　　
　　“那就继续持有。”陈默说，“方案写的是止损线设在浮盈归零，不是设在市场回调。现在还没到。”
　　
　　第二天，市场继续下跌。期货浮盈归零。
　　
　　林枫在盘中触发了减仓指令，自动平掉了50%的期货头寸。交易在几秒内完成，没有人工干预。
　　
　　第三天，市场企稳反弹。
　　
　　陈默在市场反弹的当天晚上，给林枫打了个电话。
　　
　　“今天感觉怎么样？”
　　
　　“没什么感觉。”林枫说，“系统自动减仓，自动执行。我就在旁边看着。”
　　
　　“有没有想过，如果没减仓，反弹之后浮盈又回来了？”
　　
　　林枫沉默了两秒：“想过。但那不重要。”
　　
　　“为什么？”
　　
　　“因为方案是这么定的。浮盈归零就减仓，不是为了预测市场，是为了保护本金。万一这次不是回调，是反转呢？如果我们没减仓，继续跌，浮亏扩大，就要动用组合的本金来补保证金。那性质就变了——从‘增强收益’变成了‘放大亏损’。”
　　
　　陈默在电话那头笑了：“你比我还守纪律。”
　　
　　“这不是纪律，是数学。”林枫说，“我算过，按照我们的止损规则，期货策略的最大亏损占组合净值的比例不超过0.8%。但如果没止损，最大亏损可以到5%以上。0.8%是皮外伤，5%是骨折。选哪个，不用想。”
　　
　　“对。”陈默说，“选哪个，不用想。”
　　
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　　11月底，市场重拾升势。
　　
　　上证指数突破2600点，沪深300指数突破2800点。林枫的期货头寸重新加回到原来的水平，浮盈迅速扩大。
　　
　　12月中旬，沪深300指数站上3000点，创下2011年以来的新高。
　　
　　林枫在ACC会议上汇报了期货策略的阶段性成果。
　　
　　“从9月15日启动到现在，正好三个月。期货策略累计贡献超额收益1.2个百分点。同期，组合的整体收益率是18%，沪深300指数涨了15%。也就是说，我们的超额收益里，有40%来自期货增强。”
　　
　　他翻到下一页，是一张风险评估表。
　　
　　“最大回撤0.6%，远低于方案设定的2%上限。最大保证金占用比例1.8%，远低于5%的上限。没有一次触及强平线。所有交易全部由算法自动执行，零人工干预。”
　　
　　陈默听完，沉默了很久。
　　
　　会议室里的人都在等他说话。
　　
　　“你们知道吗，”他终于开口，“2008年，我也用过杠杆。那时候没有系统，没有模型，没有止损。我只是觉得‘估值已经很低了’，‘这次不一样’，然后就上了杠杆。结果呢？差点把公司赔进去。”
　　
　　他停顿了一下。
　　
　　“同样的工具，同样的市场。当年我差点死在上面，现在我们用它来增强收益。区别在哪里？不是工具变了，是人变了。不，不是人变了——是我们有了系统。是这个‘滑轮组’有了一整套安全装置。”
　　
　　他看着林枫：“你之前说，期货是滑轮组。我觉得不对。期货只是那个轮子。真正的滑轮组，是我们的系统——信号、仓位、风控、执行，缺一不可。”
　　
　　林枫点头：“同意。”
　　
　　陈默转向所有人：“所以，我要说一句可能听起来很装的话。但这是我真心话。”
　　
　　他看着窗外的深圳夜景。
　　
　　“工具无善恶。杠杆也好，期货也好，期权也好，它们没有灵魂，没有道德。决定它们是天使还是魔鬼的，只有使用它们的人，以及约束它们的规则。我们有了规则，我们就有了驾驭它们的能力。这比赚多少钱都重要。”
　　
　　沈清如在旁边轻声说：“所以，你是说，我们不是‘用了杠杆’，我们是‘驯化了杠杆’。”
　　
　　“对。”陈默笑了，“驯化了杠杆。这个说法好。我们是工具的驯化者，不是工具的奴隶。”
　　
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　　2014年的最后一天，陈默在办公室里整理年度报告。
　　
　　他把期货策略的收益曲线拉出来看。从9月15日启动到12月31日，累计贡献超额收益1.8个百分点。不算多，但每一分钱都是在严格的风控框架下赚来的，没有侥幸，没有运气的成分。
　　
　　他在报告的最后一页写了一句话：
　　
　　“2014年，我们学会了使用新的工具。但我们更重要的收获，是学会了如何不被工具使用。”
　　
　　然后他关上电脑，走出办公室。
　　
　　走廊的尽头，沈清如正在等他一吃晚饭。
　　
　　“今天想吃什么？”她问。
　　
　　“随便。”陈默说，“只要不是风险太大的东西就行。”
　　
　　沈清如笑着挽住他的胳膊：“那去吃湘菜？微辣？”
　　
　　“微辣可以。”陈默说，“有系统控制的那种。”
　　
　　两人消失在走廊尽头的灯光里。
　　
　　身后，技术部的机房里，服务器的指示灯还在无声地闪烁。默石Alpha系统安静地运行着，像一台精密的机器，在深夜里继续它的工作——监控数据、更新模型、计算风险。
　　
　　滑轮组已经装好。缰绳握在手中。
　　
　　前方的路还很长，但这一次，他们知道自己能走得更稳。
　　
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