第336章 当“赛道”成为信仰 (第1/2页)
　　
　　2020年10月12日，星期一，上午九点。
　　
　　深圳，默石资本，交易室。
　　
　　国庆节后的第一个交易日，新能源板块全线爆发。宁德时代跳空高开5%，比亚迪涨停，赣锋锂业涨停，华友钴业涨停。整个锂电池板块涨幅超过6%，市值一天增加几千亿。陈默站在大屏幕前，看着那些红得发紫的数字，表情平静。他已经很久没有因为一天的涨跌而激动了。但今天，他有一种奇怪的感觉——不是兴奋，是不安。
　　
　　方远走过来，手里拿着晨报。“陈总，新能源板块今天又疯了。宁德时代市值突破5000亿，比亚迪突破4000亿。市场在交易什么？不是业绩，是预期。不是今年，是2025年。”
　　
　　陈默接过晨报，扫了一眼。“有券商把宁德时代的目标价上调到300元，对应市值7000亿。理由是‘未来五年全球动力电池市场空间5万亿，宁德时代市占率30%’。”
　　
　　方远苦笑。“五年后的业绩，今天都涨完了。”
　　
　　陈默把晨报还给他。“开会。”
　　
　　九点十五分，会议室。
　　
　　研究部、技术部、交易部的核心人员全部到齐。大屏幕上，是新能源板块的走势图——一根近乎垂直的上升曲线，从3月的低点到现在，涨了超过100%。沈清如站在大屏幕旁，手里拿着厚厚一叠券商研报。
　　
　　“三季度，新能源板块平均涨幅超过50%。宁德时代涨了60%，比亚迪涨了70%，赣锋锂业涨了80%。市场上出现了‘赛道论’——不看估值，只看空间。不看现在，只看未来。不看业绩，只看故事。”
　　
　　她翻开一份研报。“这是某券商的首席策略报告，标题是《新能源：十年黄金赛道》。里面有一句话——‘在黄金赛道上，估值不是问题，空间才是。’”
　　
　　会议室里有人低声议论。陈默没有说话。
　　
　　沈清如继续。“另一家券商更直接，标题是《不看估值，只看空间——新能源板块投资策略》。建议投资者‘淡化短期估值压力，聚焦长期成长空间’。”
　　
　　陆方从视频那头开口。“这不是2015年吗？当年创业板也是这么说的——‘不看估值，只看空间’。后来呢？”
　　
　　周寻说：“后来，跌了70%。”
　　
　　陈默依然没有说话。他靠在椅背上，目光扫过会议室里的每一张脸。年轻的研究员们眼中闪烁着兴奋——他们的重仓股在涨，他们的推荐被验证，他们觉得自己站在了时代的正确一边。但他知道，这种兴奋，是危险的。
　　
　　研究部的小赵举手。“陈总，我有不同意见。”
　　
　　陈默看着他。“说。”
　　
　　“我觉得，这次不一样。2015年创业板涨的是故事，是概念，是‘互联网+’。很多公司根本没有业绩，只有PPT。但这次新能源不一样。宁德时代有业绩，有订单，有技术壁垒。比亚迪有产品，有销量，有品牌。这不是泡沫，这是价值发现。”
　　
　　陈默没有反驳。他看着小赵的眼睛。“你确定？”
　　
　　小赵愣了一下。“我……确定。”
　　
　　陈默站起来，走到白板前。他拿起马克笔，写了几个字：这次不一样。然后在这行字下面画了一条线，写了另一个词：幻觉。
　　
　　“投资中最贵的五个字，就是‘这次不一样’。2000年互联网泡沫的时候，有人说‘这次不一样’，因为互联网会改变世界。2015年创业板牛市的时候，有人说‘这次不一样’，因为‘互联网+’会重构经济。每一次，都不一样。但每一次，结局都一样。”
　　
　　他放下笔，转过身。
　　
　　“我不否认新能源会改变世界。我也不否认宁德时代是好公司。但好公司，也要有好价格。六十三倍市盈率买宁德时代，需要五年业绩翻倍才能消化估值。五年后，宁德时代还能不能保持现在的增速？不知道。五年后，技术路线会不会变？不知道。五年后，竞争对手会不会追上来？不知道。”
　　
　　他看着小赵。“你确定，这次真的不一样？”
　　
　　小赵沉默了。会议室里也沉默了。
　　
　　周寻举手。“陈总，我的模型也提示‘趋势因子’权重在上升。过去三个月，趋势策略的收益率远超价值策略。如果我们不调整因子权重，短期会继续跑输。”
　　
　　陈默看着他。“你建议调整？”
　　
　　“不是建议，是汇报。模型显示，趋势因子的信息比率已经从0.5上升到1.2，价值因子的信息比率从1.0下降到0.3。从量化角度看，应该增加趋势因子的权重。”
　　
　　陈默沉默了几秒。“增加多少？”
　　
　　“从20%提高到30%。”
　　
　　“价值因子呢？”
　　
　　“从30%降到20%。”
　　
　　陈默想了想。“同意。但有一条——趋势因子增加的10%，只能用于我们深度研究过的公司。不能追那些没研究过的概念股。”
　　
　　周寻点头。“明白。”
　　
　　陈默看向小赵。“你呢？你还想追吗？”
　　
　　小赵犹豫了一下。“陈总，我……还是觉得这次不一样。”
　　
　　陈默没有生气。他看着小赵，目光里有一种复杂的情绪——不是失望，是理解。因为他自己也曾在2007年觉得“这次不一样”。后来，他差点死了。
　　
　　“你想追，我不拦。但用自己的钱。公司的钱，不能追。”
　　
　　小赵低下头。“明白。”
　　
　　会议结束后，陈默和沈清如留在会议室里。窗外的阳光斜斜地洒在会议桌上，照出一片金色的光斑。
　　
　　“你刚才说，‘用自己的钱’。”沈清如看着他，“你是在保护公司，还是在保护他？”
　　
　　陈默靠在椅背上。“都在。公司不能冒不必要的风险。他也不能因为冲动，毁了自己的职业生涯。”
　　
　　沈清如沉默了几秒。“你觉得，新能源是泡沫吗？”
　　
　　陈默想了想。“有泡沫，但不全是泡沫。宁德时代是好公司，但六十三倍太贵了。比亚迪是好公司，但一百倍太贵了。赣锋锂业是好公司，但八十倍太贵了。好公司，也要有好价格。”
　　
　　“那如果我们错了呢？如果这次真的不一样呢？”
　　
　　陈默看着她。“你也觉得‘这次不一样’？”
　　
　　沈清如摇头。“我不知道。但我也在怀疑自己——万一这次真的不一样呢？”
　　
　　陈默沉默了。
　　
　　2020年10月20日，宁德时代股价突破250元，市值突破6000亿。比亚迪突破150元，市值突破4000亿。新能源板块继续高歌猛进，没有回调的迹象。小赵在晨会上说：“陈总，宁德时代又涨了。我们仓位还是不够。”
　　
　　陈默看着他。“你想加？”
　　
　　“想。”
　　
　　“加到多少？”
　　
　　“加到计划仓位的上限。”
　　
　　陈默想了想。“加。但只加一半。留一半现金，等回调。”
　　
　　小赵欲言又止，点了点头。
　　
　　收盘后，陈默和沈清如坐在办公室里。窗外，深圳的秋阳正好。远处的平安金融中心在阳光下闪着冷光。
　　
　　“你今天同意小赵加仓了。”沈清如说。
　　
　　“一半。”
　　
　　“为什么是一半？”
　　
　　“因为我也不确定。万一这次真的不一样呢？万一新能源不是泡沫呢？如果我们完全不参与，就会像2017年错过宁德时代一样，再错过一次。”
　　
　　沈清如看着他。“你动摇了。”
　　
　　陈默沉默了几秒。“对。我动摇了。不是因为数据，是因为情绪。市场在涨，所有人都在赚钱，只有我们在犹豫。这种感觉，很难受。”
　　
　　
　　
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