第231章：与数学家初遇 一道题，一张图 (第1/2页)
2010年，元宵节，破败的茶馆
2010年2月28日，星期日，下午两点二十分。
深圳，南山区，一间没有招牌的茶馆。
这间茶馆藏在一条即将拆迁的老街深处，门脸窄得只能容一个人通过，进去之后却别有洞天——一个小小的天井，几株半死不活的竹子，四五张老旧的木桌。墙上挂着一幅褪色的书法，写的是“茶禅一味”，落款看不清是谁。
陈默比约定时间早了十分钟。
他选了一张靠里的桌子坐下，要了一壶铁观音。老板娘是个五十多岁的女人，端茶上来时多看了他一眼，大概觉得这个穿旧夹克的男人不该出现在这种地方——这里通常只有附近城中村的老人来打发时间。
陈默没有解释。
他看着天井里那几株竹子，想起自己上一次来这种地方，是和赵峰在那间书店咖啡厅里。那时他穿西装，赵峰穿Polo衫，两人面前摆着冰美式，谈的是“公司存亡”。
一年零三个月过去了。
那间书店咖啡厅还在，赵峰已经不在了。
他低头看了一眼手表。两点二十七分。
门口的光线暗了一下。
一个男人走了进来。
三十四五岁的样子，瘦，高，穿着一件洗得发白的深蓝色羽绒服，背着一个鼓鼓囊囊的帆布包。他的脸很窄，颧骨突出，眼窝有些深，像是很久没睡好。但那双眼睛很亮，进门后迅速扫了一圈，最后落在陈默身上。
周寻。
陈默站起来，点了点头。
周寻走过来，在他对面坐下。
“陈总。”他说。
“周寻。”陈默说。
两人都没有握手。
周寻把帆布包放在旁边的椅子上，老板娘走过来问他喝什么，他说“白水”。老板娘愣了一下，转身去倒水。
陈默没有说话。
他从身边拿起一个牛皮纸文件袋，打开，抽出一张A3纸，推到周寻面前。
那张纸上，是一条净值曲线。
蓝色的线，从左上角开始，缓慢而坚定地向上爬升，经过2006年的盘整，2007年的陡峭拉升，在2007年10月达到顶峰——那个点旁边有个小小的标注：1.8726。
然后，曲线开始坠落。
2008年1月，1.80。
2008年3月，1.65。
2008年6月，1.42。
2008年9月，1.15。
2008年10月，0.68。
2009年全年，曲线在0.65到0.85之间震荡，像一只受伤的鸟，扑腾着飞不起来。
曲线的末端，是2010年2月的数据：0.79。
整条曲线，像一座山峰的剖面图——陡峭的上升，近乎垂直的坠落，漫长的横盘。
周寻低头看着那张图。
他没有问“这是什么”，也没有问“这是谁的产品”。他只是盯着那条蓝色的线，目光从左到右，缓慢地移动。
老板娘端来一杯白水，放在他面前。他头也没抬。
陈默也没有说话。
茶馆里很安静。天井里的竹子偶尔被风吹动，发出沙沙的响声。远处隐隐传来元宵节的鞭炮声，很遥远，像是在另一个世界。
五分钟过去了。
周寻终于抬起头。
他看着陈默，问了一句话：
“这上面，哪些是您的能力，哪些是运气？”
陈默愣住了。
他没有想到第一个问题会是这个。
没有问仓位，没有问行业，没有问为什么2008年跌那么惨，没有问为什么2009年没涨回来。
只问：哪些是能力，哪些是运气？
周寻从帆布包里拿出一个笔记本，翻开，撕下一张空白的纸。然后他从口袋里掏出一支黑色签字笔，在纸上写下几行字，推给陈默。
陈默低头看。
那是一道数学题：
“给定一条时间序列 Y_t (t=1,...,T)，假设 Y_t = α + βX_t + ε_t，其中 X_t 为市场收益，ε_t 为残差。
问：如何用最少的参数，区分 Y_t 中的‘必然’（α + βX_t）与‘偶然’（ε_t）？”
陈默看着这道题，看了很久。
他不是数学专业出身，但他能看懂这道题在问什么。
它在问：这条曲线里，有多少是跟随市场涨跌的（贝塔），有多少是超越市场的选股能力（阿尔法）？有多少是规律，有多少是随机？有多少是必然，有多少是偶然？
它在问一个比“为什么亏钱”更本质的问题：
我们到底知不知道，自己赚的钱是从哪里来的？
陈默抬起头，看着周寻。
周寻也在看着他。
“陈总，”周寻开口，声音比刚才更轻，“您这条曲线，我看了五分钟。能看出来的东西不多，但有一件事是确定的——”
他顿了顿：
“这条曲线，不像是运气曲线。”
陈默没有说话。
“运气曲线的特征，”周寻继续说，“是随机、无规律、无法解释。但您这条曲线，有明显的结构——2005到2007年的稳定上升，2008年的急剧坠落，2009年的横盘震荡。这些结构，不是随机能解释的。”
他指着曲线上的几个关键点：
“这里，2007年10月，您在高点附近。这里，2008年1月，您开始减仓。这里，2008年9月，雷曼破产前后，您有一个急跌。这里，2009年全年，您没有追反弹。”
他抬起头：
“这些转折点，都有逻辑。都能用您当时的决策来解释。”
陈默沉默了几秒。
然后他问：“所以，您认为这条曲线，大部分是能力？”
周寻摇头。
“不一定。”他说，“有逻辑，不代表有能力。有逻辑，只代表您在做决策时有依据。但依据对不对，是另一回事。”
他顿了顿：
“2008年的暴跌，您减仓了，这是有逻辑的。但减完仓之后，市场还在跌，您亏的钱还是亏了。这个结果，是由您的决策和市场的随机性共同造成的。”
“怎么区分？”
周寻想了想，拿起笔，在那道数学题下面又写了一行：
“Y_t = α + βX_t + ε_t”
他指着这个公式：
“您看，这条曲线的每一个点，都可以分解成三部分：α，是您自己的、不依赖市场的超额收益能力；βX_t，是您跟随市场的那部分，涨的时候跟着涨，跌的时候跟着跌；ε_t，是随机扰动，无法解释的运气成分。”
他抬起头：
“问题是，这三个部分，在现实中是纠缠在一起的。您没办法直接看出一条曲线上，哪一段是α，哪一段是βX，哪一段是ε。”
“那怎么办？”
周寻笑了。
那是一个很淡、很疲惫的笑：
“没办法。至少没办法用‘看’的方法。”
他顿了顿：
“所以我们需要数学。需要统计。需要把这条曲线放到更大的数据集合里，和成千上万条其他曲线对比，看它和市场的相关性，看它的波动特征，看它在不同市场环境下的表现。”
他看着陈默：
“只有这样，才能把‘能力’从‘运气’里，一点一点剥离出来。”
陈默沉默了很久。
他看着桌上那张净值曲线，又看看那道数学题。
他想起沈清如昨天问他的话：“你觉得，这个周寻，能聊出点什么？”
他不知道。
但他现在知道了一件事——
这个人，问的问题，和他过去十几年问的所有问题都不一样。
不是“怎么赚钱”，不是“怎么避坑”，不是“什么股票好”。
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