第241章：引入“市场状态识别” (第1/2页)
给机器装上“眼睛”
2010年6月25日，星期五，上午九点整。
车公庙，三十平米的办公室。
墙上那张因子分类表旁边，又多了几行新写的数据——那是上周“低PE+高ROE”组合的样本外测试结果。
样本外区间：2009.1 - 2010.6
组合年化收益：16.3%
同期沪深300：8.7%
最大回撤：21.5%
同期沪深300最大回撤：32.8%
数字就写在白板上，工工整整，旁边还画了一个小小的对勾。
小林每天进门第一件事，就是看一眼那个对勾，然后傻笑一下。
但今天，陈默没有让任何人傻笑。
他站在白板前，手里拿着马克笔，脸色比平时更严肃。
“周寻，”他说，“上周的组合，样本外验证通过了。16.3%，回撤21.5%，比指数好，也比单一因子好。”
周寻点头。
“但有一个问题。”陈默说。
他把白板上的因子分类表擦了半边，重新画了一个简单的坐标系：
```
牛市
↑
│
熊市←──┼──→震荡市
│
↓
熊市
```
他指着这个坐标系：
“上周的组合，在两种市场里表现不错——牛市的上涨阶段，熊市的反弹阶段。但在一种市场里，表现很一般。”
他顿了顿：
“震荡市。”
周寻愣了一下。
陈默从桌上拿起一份打印好的报告，翻开，指着其中一页：
“你看，2009年8月到2010年3月，这八个月，市场在什么区间里震荡？3000点到3300点，来回拉锯了三次。我们的组合，在这八个月里，涨了3.2%。”
他顿了顿：
“同期指数，跌了1.8%。我们是跑赢了。但跑赢得不多。而且波动不小，有好几次回撤超过5%。”
周寻看着那组数据，没有说话。
陈默继续说：
“我在想一个问题——我们的组合，是‘固定的’。不管市场是牛市、熊市、震荡市，都用同一套因子权重，同一个选股标准。”
他看着周寻：
“但市场不是固定的。它在不同的时候，需要不同的打法。”
周寻沉默了几秒。
然后他说：
“陈总，您的意思是……”
陈默走到白板前，在那个坐标系旁边，又画了三个小图：
趋势市——一条斜向上的线
震荡市——一条波浪线
恐慌/狂热市——一条剧烈波动的线，最后急坠或急升
“这是我这十几年，对市场的理解。”他指着这三张图，“不是用数据算出来的，是用眼睛看出来的，用身体感受出来的。”
他顿了顿：
“趋势市——就是牛市的上涨阶段和熊市的下跌阶段。这时候，最重要的是‘顺势’。追涨杀跌，反而能赚钱。”
“震荡市——就是上上下下、来回拉锯的时候。这时候，‘顺势’就是找死。涨了追进去，马上跌；跌了割肉，马上涨。这时候，最重要的是‘低买高卖’，反向操作。”
“恐慌/狂热市——就是2008年那种，情绪主导一切的时候。这时候，所有正常逻辑都失效。唯一能做的，是保住本金，等待风暴过去。”
他放下笔，看着周寻：
“我的经验告诉我，这三种市，需要的打法完全不一样。如果我们用一个固定的组合去打所有的市场，就像……”
他想了想，打了个比方：
“就像用一把锤子去干所有的活。能钉钉子，但拧不了螺丝，锯不了木头。”
周寻看着他，眼睛里有复杂的光在闪动。
“陈总，”他开口，“您说的这个，在量化里叫‘市场状态识别’。学术界有人研究，但做的人不多。”
“为什么不多？”
“因为难。”周寻说，“市场状态不是非黑即白的。很多时候，你根本分不清现在是震荡还是趋势。而且，状态是会变的。今天还以为是趋势，明天可能就变成震荡了。”
他顿了顿：
“更重要的是，一旦加入状态识别，模型的复杂度会指数级上升。本来我们只需要算几十个因子，现在还要先算市场状态——用什么指标识别？阈值设多少？状态切换的频率多快？这些都增加了‘参数’的数量。参数越多，越容易过拟合。”
陈默听着，没有打断。
等周寻说完，他才开口：
“你说的这些，都对。”
他看着周寻：
“但有一个问题，你想过没有？”
“什么问题？”
“如果我们不敢碰复杂的问题，那我们还做什么量化？”
陈默走到窗边，背对着所有人：
“2008年，我犯的最大的错，不是判断错了方向。是我以为，有一套固定的方法，能应对所有的情况。”
他转过身：
“结果呢？市场换了个打法，我就死了。”
他看着周寻：
“现在，我们要建的这套系统，如果要避免重蹈覆辙，就必须学会‘看天气’。必须知道，现在是晴天还是雨天，是该打伞还是该戴帽。”
他走回白板前，在那三张小图旁边，写下几个字：
给机器装上“眼睛”
“周寻，”他说，“我知道这件事难。但难，不代表不该做。恰恰是因为难，做了才有价值。”
周寻沉默。
房间里很安静。小林、陆方、小吴，都屏着呼吸，看着这两个人的对话。
过了很久，周寻终于开口：
“陈总，您说的那些‘经验’——趋势市、震荡市、恐慌市——能用数据定义吗？”
陈默想了想：
“不知道。但我们可以试试。”
他走到白板前，拿起笔，开始写：
趋势市的特征：
· 指数在20日均线以上，且20日均线向上
· 成交量温和放大
· 板块轮动明显
· 创新高的股票数量持续增加
震荡市的特征：
· 指数在20日均线和60日均线之间来回
· 成交量萎缩
· 热点散乱，没有持续性主线
· 创新高的股票数量很少
恐慌/狂热市的特征：
· 指数远离均线，乖离率过大
· 成交量异常放大或萎缩
· 波动率飙升
· 个股普涨或普跌，分化极小
他写完，看着周寻：
“这些，是我凭感觉写的。不一定对，也不一定全。但它们至少是个起点。”
周寻走过来，看着那几行字。
他看得很仔细，每一个词，每一个条件，都在脑子里过了一遍。
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