第127章 “被错杀的明珠”清单 (第2/2页)
　　
　　这需要专业，也需要互相尊重。
　　
　　中午十二点，两人决定休息一会儿。陈默下楼买了两个盒饭，简单的两荤一素。回到工作室，两人就坐在会议桌边吃。
　　
　　“你以前在报社，也经常这样和人争论吗？”陈默问。
　　
　　“经常。”沈清如夹了块排骨，“编辑、主编、同事，还有采访对象。做调查报道，每一步都可能有人质疑。你得用证据说话，用逻辑说服。”
　　
　　“会觉得累吗？”
　　
　　“有时候会。”沈清如笑了笑，“但更多时候觉得值得。因为真理越辩越明。”
　　
　　陈默点点头。他想起在上海时，自己一个人研究，一个人决策。虽然自由，但也孤独。现在有人可以讨论，可以争论，反而觉得思路更开阔了。
　　
　　“下午我们做什么行业？”沈清如问。
　　
　　“白酒吧。”陈默说，“这个行业我们之前也聊过，争议很大。”
　　
　　“好。”
　　
　　吃完饭，两人没休息，直接开始下午的工作。
　　
　　白酒行业的名单上有五家公司：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，还有一家区域性的古井贡酒。
　　
　　茅台的数据让陈默眼前一亮：毛利率超过80%，净利率超过30%，ROE常年保持在20%以上，负债率几乎为零，账上现金堆积如山。
　　
　　但股价呢？从2000年高点到现在，跌了50%。市盈率现在25倍，虽然比高点时的60倍降了很多，但依然不便宜。
　　
　　“茅台的问题是估值。”陈默说，“即使跌了这么多，还是不便宜。”
　　
　　“但它的商业模式太好了。”沈清如翻着自己整理的资料，“白酒有收藏属性，越陈越香，所以存货不贬值。品牌护城河极深，别人模仿不了。消费群体稳定，受经济周期影响相对小。”
　　
　　“这些我都同意。”陈默说，“但25倍市盈率，意味着市场预期它未来还能高速增长。可白酒行业整体容量有限，茅台已经这么大了，还能增长多少？”
　　
　　“高端化。”沈清如说，“普通茅台卖500块一瓶，年份茅台可以卖到几千甚至上万。这个市场还在增长。”
　　
　　“但那是小众市场。”陈默反驳，“量起不来。”
　　
　　两人又陷入了辩论。这次是关于增长前景的估计——一个偏保守，一个偏乐观。
　　
　　最后他们达成的共识是：茅台是好公司，但价格还不够好。放进观察名单，等估值进一步下跌再考虑。
　　
　　而五粮液，两人看法比较一致：品牌力稍弱于茅台，但估值也更低（市盈率18倍），渠道改革可能带来改善空间。列入核心候选。
　　
　　下午三点，他们已经分析了三个行业：家电、白酒、医药。核心名单上有了八家公司，观察名单上有五家。
　　
　　效率很高，但强度也很大。陈默感觉大脑像被高强度训练过——分析、判断、辩论、决策，循环往复。
　　
　　沈清如看起来也累了，她摘掉眼镜，揉了揉鼻梁。
　　
　　“休息十分钟？”陈默提议。
　　
　　“好。”
　　
　　四、清单的诞生
　　
　　休息时，沈清如走到窗边，看着楼下街道。三月中旬的深圳，气温已经回升到二十度左右，路边的木棉花开得正艳，火红的花朵在绿叶间格外醒目。
　　
　　“其实我有个问题一直想问。”沈清如忽然说。
　　
　　“什么？”
　　
　　“你为什么对投资这么执着？”她转过身，靠在窗台上，“我见过很多金融从业者，他们要么是为了赚钱，要么是为了刺激，要么是为了地位。但你好像……不太一样。”
　　
　　陈默沉默了片刻。这个问题，他问过自己很多次。
　　
　　“最开始是为了摆脱贫困。”他坦诚地说，“我父亲是县城老师，母亲是护士，家里不穷，但也不富。我想证明自己，想改变命运。”
　　
　　“后来呢？”
　　
　　“后来……渐渐有了一种使命感。”陈默组织着语言，“你知道A股有很多问题——财务造假、庄股横行、散户被割韭菜。我刚入行时很愤怒，觉得这个市场太不公平。”
　　
　　他顿了顿：“但愤怒没用。后来我想明白了——与其抱怨，不如成为改变的力量。哪怕很小，哪怕只能影响身边几个人。我要用我的方法，证明在这个市场里，是可以靠研究、靠理性、靠价值赚钱的。而且这种赚钱方式，是可持续的，是对得起信任的。”
　　
　　沈清如认真听着，眼神里有种共鸣。
　　
　　“你呢？”陈默反问，“你为什么对真相这么执着？哪怕稿子被压，哪怕接到威胁电话？”
　　
　　沈清如看向窗外，沉默了一会儿。
　　
　　“我父亲的事，我跟你说过。”她缓缓开口，“他因为说真话被开除，一辈子郁郁不得志。他临死前跟我说：‘清清，这个世界有很多假的东西，但你不能因此就放弃真的东西。’”
　　
　　她转回头，看着陈默：“我做记者，写报道，不是为了揭发谁，不是为了当英雄。我只是……不想辜负我父亲的嘱托。想让这个世界，真的东西能多一点，假的东西能少一点。”
　　
　　两人对视着，在午后的阳光里，在堆满资料的工作室里。
　　
　　某种更深层的东西在空气中流动——不是爱情，至少现在还不是。是一种基于共同价值观的深刻理解，是一种“原来你也这样想”的惊喜，是一种“我们可以一起做点事”的确定。
　　
　　“休息够了吗？”陈默打破沉默，“我们继续？”
　　
　　“继续。”
　　
　　下午的工作效率更高了。也许是因为上午的磨合，也许是因为刚才那番对话带来的默契。两人配合得越来越好——陈默提出数据疑点，沈清如提供行业背景；沈清如提出定性判断，陈默用数据验证。
　　
　　到下午五点半，他们完成了七个行业的初步分析：家电、白酒、医药、银行、地产、煤炭、汽车。
　　
　　核心名单上的公司增加到二十家。观察名单上有十二家。
　　
　　陈默把核心名单打印出来，标题是：《熊市中被错杀的基本面扎实公司初步清单（20家）》。
　　
　　二十家公司，分布在七个行业，财务数据相对健康，商业模式有优势，估值处于历史低位。每家公司后面都附有简短的备注，说明入选理由和主要风险。
　　
　　这份清单还很粗糙，需要进一步深入研究。但它是一个开始——一个基于系统研究、而非市场情绪的开始。
　　
　　“这是我们合作的第一份成果。”陈默把清单递给沈清如。
　　
　　沈清如接过，仔细看了一遍。然后她抬起头，笑了——不是礼貌的微笑，是那种发自内心的、带着成就感的笑容。
　　
　　“写得很好。”她说，“逻辑清晰，重点突出。”
　　
　　“是我们写得好。”陈默纠正。
　　
　　沈清如愣了一下，然后点点头：“对，是我们。”
　　
　　她把清单小心地折好，放进文件夹。“我会把这些公司再深入研究一下，补充一些非财务信息。下周二，我们可以讨论更新版本。”
　　
　　“好。”陈默看了看时间，“不早了，一起吃晚饭？”
　　
　　“今天我约了人。”沈清如歉意地说，“下次吧。”
　　
　　“行，那下周见。”
　　
　　沈清如收拾好东西，背起包走到门口。在拉开门之前，她回过头：
　　
　　“陈默，今天……很愉快。比我想象的还要愉快。”
　　
　　陈默站在桌边，看着她：“我也是。”
　　
　　门关上了。工作室里重新剩下陈默一个人，和满桌的资料，和那份刚刚诞生的清单。
　　
　　他走到窗前，看着沈清如走出大楼，沿着街道向东走。夕阳把她的影子拉得很长，在三月温暖的空气里，显得单薄又坚定。
　　
　　陈默回到桌前，拿起那份清单。
　　
　　二十家公司。二十颗可能在泥沙俱下的熊市里，被错杀、被忽视、但基本面扎实的“明珠”。
　　
　　找到它们，只是第一步。接下来，要深入研究，要跟踪观察，要等待合适的买入时机。
　　
　　这个过程可能需要几个月，甚至几年。
　　
　　但他不着急。
　　
　　因为现在，他不是一个人在战斗。
　　
　　窗外，天色渐暗。深圳的夜晚又一次降临，灯火渐次亮起。
　　
　　陈默打开台灯，在清单最下方，写下今天的日期：2002年3月12日。
　　
　　然后，他轻声对自己说：
　　
　　“这是一个开始。”
　　
　　第二十七章终。